Акции Polyus Gold слишком дешевы

Обзор российского рынка акций на среду

Аналитики Credit Suisse повысили рекомендацию по акциям Polyus Gold с "держать" до "покупать"

акции компании

Аналитики Credit Suisse повысили рекомендацию по акциям Polyus Gold с "держать" до "покупать" на фоне ожидания увеличения ликвидности после включения в индекс FTSE (возможно, в апреле), а также привлекательной рыночной оценки.

В то же время новые прогнозы руководства компании стали причиной понижения целевой цены ее акций с 4,1 до 3,9 долл. Теперь Polyus Gold планирует объем добычи в 2012г. на уровне 1,5 млн унций, что на 6% ниже прежних ожиданий экспертов. Это обусловлено меньшим коэффициентом извлечения металла на Олимпиадинском месторождении и более медленным наращиванием добычи на Вернинском месторождении.

Экономисты также обращают внимание на повышение планируемых капиталовложений на освоение Наталкинского месторождения на 24% - до 1,36 млрд долл. По словам руководства, из-за отсутствия в регионе строительных компаний Polyus Gold начал строительные работы самостоятельно. Поэтому компании требуется приобрести дополнительное оборудование на сумму 200 млн долл.

Новая целевая цена акций Polyus Gold получена с учетом прогноза цены на золото в 1300 долл./унция, оценки средневзвешенной стоимости капитала в 5% и прогнозного коэффициента P/NPV на уровне 1,2x.

В Credit Suisse считают, что акции Polyus Gold предлагают наилучшее соотношение риска и доходности среди анализируемых экспертами компаний в секторе золотодобычи и привлекательно оценены по мультипликаторам (дисконт 40% к Polymetal и 30% - к исторической средней оценке по P/NPV).

Смена юрисдикции привела к исключению компании из индекса MSCI Russia, что отрицательно сказалось на ликвидности бумаг. По мнению аналитиков, акции Polyus Gold в настоящий момент слишком дешевы, чтобы избегать их и ждать роста котировок после разрешения данной проблемы (вероятно, во II квартале 2012г.). В банке ожидают, что в 2012-2013гг. компания продемонстрирует роста добычи в 26%, и прогнозируют объем добычи на уровне 1,7 млн унций (без учета Kazakhgold). В центре внимания в 2012г. должен оказаться процесс освоения Наталкиского месторождения, поскольку Polyus Gold здесь планирует добиться заметного прогресса.

Специалисты полагают, что катализатором для акций компании в 2012г. может стать увеличение запасов на Олимпиадинском месторождении, хотя не отражают это в своей оценочной модели. Геологоразведочные работы в 2009-2011гг. показали, что существует потенциал увеличения запасов из глубокозалегающих отложений. По оценкам, дополнительные 10 лет жизни месторождения могут увеличить NPV на 10%.

Credit Suisse

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг