Акции Ростелекома могут подрасти

Принятие опционной программы может взвинтить котировки префов "Ростелекома

В среду, 15 июня, появилась информация о том, что "Ростелеком" может принять решение о выдаче опционов менеджменту, в том числе на 17% привилегированных акций

рост акций

В случае принятия данное решение может стать драйвером роста для привилегированных акций "Ростелекома", дивидендная политика по которым, как ожидается, может быть пересмотрена в связи с принятием опционной программы. Существует очень высокая вероятность того, что опционная программа на 3,5 млрд руб. будет принята уже в краткосрочной перспективе. На руководящие посты в компанию за два года пришло порядка 20 новых менеджеров, интерес которых в развитии компании необходимо стимулировать, а принятие опционной программы оптимально подходит для этих целей.

В среду также появилась информация о том, что коллегия Счетной палаты РФ пришла к выводу о необходимости закрепить контрольный пакет акций объединенного ОАО "Ростелеком" напрямую в собственности государства. В Счетной палате считают, что для достижения этой цели необходимо нивелировать риски, сформировавшиеся на первом этапе реформы, а именно из-за перекрестного владения акциями ОАО "Связьинвест" и ОАО "Ростелеком", наличия опционного соглашения между Внешэкономбанком и ОАО "Связьинвест", а также управления пакетом акций объединенного ОАО "Ростелеком", принадлежащего АСВ. Следует отметить, что в результате государство может приобрести огромное влияние в наиболее значимых аспектах функционирования телекоммуникационной отрасли, что способно негативно сказаться на настроениях инвесторов.

Аналитики RMG считают, что вполне справедливым было бы закрепление в уставе прав владельцев привилегированных акций на долю в чистой прибыли, исходя из доли "префов" в общем акционерном капитале, то есть 7,6%. В этом случае дивиденды по привилегированным акциям составили бы порядка 0,4 долл., что предполагает доходность в 13%.

Правда, риск того, что решение по поводу опционной программы принято не будет, все же существует. Недавно гендиректор "Ростелекома" Александр Провоторов высказал мнение о том, что пересмотр дивидендной политики компании не приведет к значительному увеличению дивидендов по привилегированным акциям. Эксперты считают, что в связи с информацией об опционной программе и возможным пересмотром размера дивидендов целесообразны будут спекулятивные покупки привилегированных акций "Ростелекома".

Аналитики ФГ БКС ожидают, что в июле-августе 2011г. обновленное руководство компании предложит компромиссный вариант изменения дивидендной политики. Недавно менеджмент "Ростелекома" заявлял, что считает возможным направлять на дивидендные выплаты до 40% от чистой прибыли. По словам А.Провоторова, у компании нет намерения увеличивать дивиденды на привилегированные акции более чем в два раза.

Но эксперты ожидают, что уже само обсуждение дивидендной политики окажет положительное воздействие на котировки привилегированных акций. По их расчетам, дивиденды на "префы" "Ростелекома" по итогам 2011г. составят не менее 6 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 7%. Это кажется наиболее вероятным ввиду того, что данная дивидендная доходность соответствует средней доходности акций межрегиональных компаний связи, бумаги которых будут конвертированы в обыкновенные акции "Ростелекома". На текущий момент целевая цена аналитиков БКС по привилегированным акциям "Ростелекома" составляет 94,5 руб./акция.

Помимо этого "Ростелеком" в начале июня обнародовал стратегию на пятилетний период, и она выглядит весьма обнадеживающе. Согласно прогнозам компании, рост показателя EBITDA превысит средний показатель по рынку даже при несущественном увеличении капиталовложений в процентах от выручки.

Как представляется, на таком новостном фоне весьма вероятна разнонаправленная спекулятивная динамика спрэда между обыкновенными и привилегированными акциями.

А что же будет с обыкновенными акциями в случае принятия опционной программы и увеличением дивидендной доходности привилегированных акций? Аналитики БКС отвечают на этот вопрос рекомендацией продавать обыкновенные акции "Ростелекома". Эксперты отмечают, что в ближайшие месяцы ожидается ряд событий, которые будут оказывать существенное воздействие на котировки акций. Это и последующее объединение выпусков, и проведение SPO на зарубежных площадках, запланированное на осень 2011г. Все это будет способствовать повышению волатильности акций компании. Что касается дополнительных выпусков "Ростелекома", то здесь эксперты считают целесообразным держать их. Целевая цена допвыпусков, по расчетам аналитиков БКС, - 140 руб./акция.

Светлана Дейнека

российский рынок

с quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг