Акции энергетиков: приобретать в холода, продавать в оттепель

С возвращением более теплой погоды в Европейскую часть России и на Урал на будущей неделе мы ожидаем, что акции компаний, наиболее сильно подорожавшие с начала года, утратят часть роста, так как снижение спроса приведет к коррекции рыночных цен на электроэнергию.

Мы считаем вероятной краткосрочную коррекцию цен акций "РусГидро", ОГК-1 и ОГК-4, так как эти бумаги опережали акции других генерирующих компаний, подорожав за последние две недели на 12.3%, 15.9% и на 12.7% соответственно.

С 15 января температура воздуха в первой ценовой зоне (в Европейской части России и на Урале) опустилась ниже климатического уровня для этого времени года, задержавшись ниже отметки в -20 °C на несколько дней. Потребление электроэнергии выросло на 20.9% с 647.5 МВт-ч 1 января до 782.9 МВт-ч 27 января, вызвав повышение спроса и рост цен на нерегулируемом рынке до рекордного уровня.

ЦЕНЫ НА ЭЛЕКТРОЭНЕРГИЮ ДОСТИГЛИ РЕКОРДНОГО УРОВНЯ 27 ЯНВАРЯ

график

27 января цены на электроэнергию в первой ценовой зоне достигли рекордного максимума в 1,250 руб./МВт-ч (USD 41.7/МВт-ч) в среднем, что на 62% выше цен на начало этого года и на 47% выше среднего уровня цен за январь.

Наиболее эффективные генерирующие компании с электростанциями, работающими на природном газе, а также "РусГидро", характеризующиеся самыми низкими затратами на производство электричества, выиграли от повышения рыночных цен в наибольшей степени. Однако мы объясняем рост котировок акций генерирующих компаний во время похолодания главным образом интересом инвесторов, так как повышение выручки и EBITDA за последние две недели очень незначительно влияет на результат компаний за весь этот год.

АКЦИИ САМЫХ ЭФФЕКТИВНЫХ ГЕНЕРИРУЮЩИХ КОМПАНИЙ СИЛЬНО ПОДОРОЖАЛИ С НАЧАЛА ГОДА

график

Акции ТГК подорожали гораздо менее значительно, чем бумаги ОГК за этотпериод, возможно потому, что при холодной погоде ТГК также должны увеличиватьпроизводство тепла (менее рентабельное, так как плата за тепло определяетсятарифами, которые не растут вместе с похолоданием и повышением спроса).

ПО ПРОГНОЗАМ, ТЕМПЕРАТУРА ВОЗДУХА С БОЛЬШОЙ ВЕРОЯТНОСТЬЮ ДОЛЖНА ПОВЫСИТЬСЯ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ

график

Если прогнозы грядущего потепления подтвердятся, мы ожидаем, чтоположительное отношение инвесторов к акциям этих компаний охладеет, что,вероятно, негативно отразится на котировках акций генерирующих компаний, наиболеесильно подорожавших за последние две недели ("РусГидро", ОГК-1 и ОГК-4). Однакоесли температура воздуха задержится ниже средних отметок, мы ожидаем, что другиеэффективные генерирующие компании, в том числе "Мосэнерго", ОГК-5 и ТГК-1(подорожавшие на 11.5%, 8.3% и 8.3% соответственно), догонят лидеров роста.

игуру

iguru.ru