CDS российских банков синхронно выросли

Обзор российского рынка акций на среду

По итогам минувшей недели (с 22 по 29 ноября 2011г.) рисковая премия в отношении российских активов, судя по росту стоимости 5-летней страховки от суверенных рисков России, возросла

российские индексы

Так, за неделю с 22 по 29 ноября CDS-5 (кредитные дефолтные свопы, Credit-Default Swaps) по России (то есть, стоимость 5-летней страховки от суверенных рисков) выросла на 3,04 пункта - с 269,39 до 272,43 пункта.

В корпоративном сегменте наблюдалась интересная ситуация - CDS обоих российских банков (Сбербанка и ВТБ) синхронно выросли на 40 пунктов. Так, хедж кредитного риска Сбербанка подскочил с 318 до 358 пунктов. CDS-5 на ВТБ поднялись в цене за неделю с 480 до 520 пунктов.

Пятилетние кредитные дефолтные свопы "Газпрома" повысились на 5 пунктов, с 360 до 365 пунктов.

Аналитик "Уралсиб Кэпитал" Ольга Стерина отмечает, что на данный момент пятилетний CDS спрэд России торгуется на 30 б.п. уже, чем у Турции, но в тоже время почти на 90 б.п. шире, чем у Бразилии и Мексики, что кажется эксперту необоснованным с фундаментальной точки зрения. "Российская экономика чувствует себя довольно-таки неплохо и по итогам года мы прогнозируем рост на 4,3%, долговая нагрузка так же сравнительно небольшая. Столь резкое расширение спрэда России связано с ростом премии за риск, которая так же не оправдалась, ведь цены на нефть остались более менее стабильными, что позволило российской экономике сохранить сравнительно высокие темпы роста", - подчеркнула О.Стерина.

По словам эксперта, суверенный рейтинг Турции на три ступени ниже, чем у России, к тому же соотношение госдолга к ВВП у РФ не превышает 10%, тогда как у Турции этот показатель равен 36%. В тоже время CDS спрэды Бразилии и Мексики давно торгуются на одном уровне, при этом у последней точно такой же рейтинг, как и у России, но в тоже время на одну ступень выше, чем у Бразилии. До начала обвала рынков в 2008г CDS спрэд России был немного уже аналогичного спрэда Бразилии, а Турции - на 100 б.п., в тоже время котировался на 20 б.п. шире Мексики. Затем ситуация кардинально изменилась, так и не вернувшись к предкризисным уровням. "С начала этого года и до августа CDS спрэд России был всего на 50 б.п. уже, чем у Турции, поэтому было бы разумно, если в ближайшее время разница в спрэдах вернулась хотя бы к уровням начала года. В корпоративном секторе ситуация схожа с суверенным, и CDS спрэды российских компаний намного шире своих аналогов с развивающихся рынков. Например, пятилетний CDS спрэд "Газпрома" шире, чем у аналогичной по рейтингам Petrobras на 170 б.п., тогда как в начале этого года разница в спрэде составляла примерно 50-60 б.п. При этом стоит отметить, что рентабельности по EBITDA у "Газпрома" почти втрое выше, а долговая нагрузка - в два раза ниже. Как только ситуация на внешних рынках хоть немного стабилизируется, мы ждем опережающего сокращения CDS спрэда России по сравнению со странами-аналогами, такая же ситуация будет и в корпоративном сегменте", - заключила О.Стерина.

российский рынок

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг