Дешевые акции будут играть за российских быков
Обзор российского рынка акций на среду
Февраль пройдет под знаком европейских долговых проблем и, в частности, судьбы экономики Греции
российские индексыАналитики "Уралсиб Кэпитал" полагают, что в 2012г. премия за рыночный риск должна сократиться. Инвестфонды ожидают ослабления рубля, снижения цены на нефть, но и одновременно роста котировок акций. Индекс РТС, по мнению управляющих активами, вырастет в нынешнем году на 14,7%. Согласно опросу около 30 работающих в России управляющих инвестфондами по поводу перспектив рынка в 2012г. с точки зрения покупателей, консенсусный прогноз респондентов по индексу РТС (медианное значение) предполагает, что российский рынок обеспечит 14,7% доходность инвестиций. При этом основной прирост индекса в 11% ожидается в первом полугодии 2012г. Курс рубля, согласно консенсус-прогнозу, составит на конец года 32,1 руб./долл. при цене на нефть Urals, равной 100 долл./барр. Таким образом, большинство опрошенных считает, что в 2012г. премия за риск сократится и, в частности, премия за риск рынка акций (ERP) упадет почти на 2 п.п., до 7,2% - подход, благодаря которому инвесторы совсем недавно уже смогли хорошо заработать.
При этом эксперты "Уралсиб Кэпитал" прогнозируют еще более существенное сокращение ERP - до 6% на конец года и полагают, что консенсус-прогноз инвесторов постепенно станет более оптимистичным, если европейской экономике удастся избежать серьезных неприятностей, невзирая на признаки слабости, отмечавшиеся в конце 2011г.
Рост экономик США и Китая дает основания для оптимизма
Аналитики "Тройки Диалог" отмечают, что на прошлой неделе макроэкономическая статистика уравновесила долговые риски. Инвесторы перестали опасаться перспектив греческого дефолта, а также долговых рисков и бюджетных проблем в странах еврозоны. Появились дополнительные основания для оптимизма, обусловленного ставкой позитивно настроенных игроков на сохранение высоких темпов роста в двух крупнейших экономиках мира (США и Китае). Однако эти дополнительные основания пока не носят решающего характера. Перспективы дефолта Греции, способного вызвать непредсказуемые последствия в европейском банковском секторе и мировой экономике, по-прежнему весьма реальны.
Аналитики "ВТБ Капитала" отмечают, что год начался ростом всех классов рисковых активов, во многом обусловленным решением ФРС продлить период низких процентных ставок, а также вливаниями ликвидности со стороны ЕЦБ. Усилил январское ралли эффект низкой базы после масштабной распродажи конца 2011г.
По словам экспертов, лучше рынка в январе выглядели банки (+18%), электроэнергетика (+16%) и сектор неосновных потребительских товаров (+16%). Результаты сегмента материалов (+14%), нефтегазовых компаний (+14%), сегмента потребительских товаров массового спроса (+12%) и телекоммуникационного сектора (+12%) примерно соответствовали динамике индексов, а промышленность (машиностроение и транспорт) (+10%), здравоохранение (+7%) и ИТ (+5%) отстали. Среди сырьевых товаров лидировали золото (+11,1%) и базовые металлы (индекс LMEX +10,9%). Нефть за месяц подорожала на 3,4%. В то же время, несмотря на появление все новых признаков того, что мировой экономике, видимо, удастся избежать повторной рецессии, спрос на сельхозпродукцию оставался слабым: индекс DJ-UBS Agri по итогам января даже снизился на 0,7%.
Говоря о динамике российского рынка с начала 2012г., эксперты ФГ БКС отмечают, что на фоне роста зарубежных рынков, индекс ММВБ-30 прибавил 8% за январь, а индекс RIOB (депозитарные расписки российских компаний, торгуемых в Лондоне) повысился на 15%. Хорошая активность была отмечена на первичных рынках: Минфин РФ разместило три транша ОФЗ, RusPetro провела IPO в Лондоне на 250 млн долл., а Сбербанк и ВЭБ разместили евробонды совокупным объемом 2,5 млрд долл.
Свежая ликвидность поддержала рост рынков
По словам экспертов, рост рынков вызван существенным вливанием ликвидности: в конце декабря 2011г. ЕЦБ предоставил европейским банкам трехлетние кредиты на общую сумму 489 млрд евро. В ходе следующего кредитного аукциона ЕЦБ в конце февраля в европейскую банковскую систему могут поступить дополнительно еще 500 млрд евро. Существенный рост ликвидности в финансовом секторе Европы, предполагает, что рефинансирование суверенных долгов на европейском континенте больше не является проблемой 2012г.
На фоне вливаний ликвидности в Европе, улучшения макростатистики в США, планов ФРС США и Народного банка Китая продолжить смягчение монетарной политики спрос на рисковые активы на глобальных рынках продолжит расти. Россия, по словам аналитиков, является одним из бенефициаров этого тренда (в частности, с начала года приток средств в фонды, инвестирующие в Россию, составил 243 млн долл). Высокие цены на нефть, снижение политических рисков и привлекательные ценовые уровни (в некоторых случаях на уровне рынков MENA) также остаются сильными драйверами российского рынка.
Российские акции могут восстановить часть потерь
Эксперты ФГ БКС считают, что российские акции имеют отличные возможности восстановить значительную часть потерь 2011г. "Мы ожидаем, что ММВБ-30 достигнет уровня 1785 к концу 2012г. Тем не менее, мы признаем, что оптимизм остается хрупким и, возможно, преждевременным, если греческая сага все же перерастет в "трагедию" (например, Греция не сможет договориться с кредиторами по условиям обмена долга, ЕС откажется предоставлять очередной транш финансовой помощи, что приведет к дефолту Греции в марте). Однако этот сценарий нам кажется маловероятным. Мы сохраняем позитивный взгляд на российский фондовый рынок", - говорят аналитики.
В нефтегазовом секторе эксперты выделяют "Газпром". По их мнению, инвестиционную привлекательность компании обеспечивают три фактора. Во-первых, компания намерена направить на дивиденды 25% чистой прибыли по РСБУ за 2011г., что соответствует дивидендной доходности в 4,3% на текущих уровнях. Во-вторых, газовый монополист планирует сократить CAPEX в 2012г., что повысит FCF компании. В-третьих, рост спотовых цен на газ в Европе (+35% с начала года ввиду холодной погоды) может стать важным драйвером увеличения объемов продаж российской компании в I квартале 2012г. Среди дивидендных историй эксперты выделяют "Башнефть" (дивидендная доходность 14-17%), и ТНК-BP (дивидендная доходность 11-12%).
В электроэнергетическом секторы эксперты отдают предпочтение генерирующим компаниям, в частности, "РусГидро" и "Э.ОН Россия". Аналитики ожидают, что в ближайшее время совет директоров одобрит сокращение CAPEX "РусГидро" на 30%, что станет ключевым фактором позитивной переоценки компании. "Э.ОН Россия", исходя из впечатляющего роста объемов производства электроэнергии в IV квартале 2011г., представит сильные финансовые результаты за IV квартал и 2011г. в начале марта.
В металлургическом секторе фаворитами аналитики называют ММК и "Русал". Для ММК основным драйвером роста является завершение сделки по приобретению Flinders Mines. "Русал" выглядит привлекательно благодаря ожиданиям стабильной загрузки мощностей и позитивным прогнозам по ценам на алюминий на 2012г.
Среди компаний потребительского/розничного сектора, по мнению аналитиков, интересны акции "Магнита", "Дикси" и "М.Видео". Хотя рост котировок акций этих компаний в январе предполагает консолидацию в краткосрочной перспективе, в более долгосрочном плане эти компании остаются наиболее интересными историями роста в секторе, считают эксперты.
российский рынокс quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг