Экспортная политика "Газпрома" недальновидна

Обзор российского рынка акций на среду

"Газпром" торгуется со значительным дисконтом как к российским компаниям нефтегазового сектора, так и к мировым аналогам, считают в Credit Suisse

"Газпром" торгуется со значительным дисконтом как к российским компаниям нефтегазового сектора, так и к мировым аналогам, считают в Credit Suisse. Впрочем, по мнению аналитиков, этот дисконт полностью оправдан, учитывая фундаментальные проблемы, с которыми сталкивалась компания. При этом эксперты не видят никаких потенциальных катализаторов для акций "Газпрома" в ближайшем будущем, которые могли бы поспособствовать росту их цены. С другой стороны, как отмечают в Credit Suisse, рыночная цена акций "Газпрома" приблизилась к целевому уровню, и в краткосрочной перспективе риск дальнейшего падения курса ограничен. Специалисты по-прежнему осторожно относятся к компании, однако полагают, что все негативные новости на текущий момент уже учтены в ее котировках. Ранее в Credit Suisse выражали беспокойство по поводу значительного увеличения капитальных затрат, повышения налога на добычу и гораздо меньшего роста тарифов на газ в 2012г. Однако все эти факторы уже отражены в цене бумаг. Теперь экономисты рекомендуют "держать" акции "Газпрома" с прогнозируемой на год ценой в 5,7 долл.

Следующей угрозой для котировок может стать решение международного арбитража

Следующим негативным драйвером для "Газпрома" может стать решение международного арбитражного суда в пользу европейских потребителей газа, которые требуют от компании изменения формулы цены (E.ON, RWE и позднее PGNiG). Однако специалисты отмечают, что арбитражные процедуры могут занять 12-24 месяца, и ожидают решения вопроса не ранее III квартала 2012г. При этом мирное разрешение споров маловероятно, учитывая, что прежде стороны не смоги прийти к согласию, считают в Credit Suisse.В связи с этим, эксперты полагают, что в следующие 12-18 месяцев европейские контрагенты будут покупать как минимум 140-145 млн куб. м газа в силу установленных минимальных контрактных уровней закупок. При этом привязанная к стоимости нефти цена "Газпрома" должна оставаться на рекордной отметке в 500 долл./тыс. куб. м в течение года. Тем не менее текущая экспортная политика компании представляется экспертам недальновидной, поскольку сохранение формулы цены на газ, привязанной к котировкам нефти, может привести к постоянному сокращению спроса со стороны Европы в долгосрочной перспективе.

Увеличение дивидендных выплат не меняет ситуации

Ситуация для "Газпрома" на внутреннем рынке, по мнению экономистов, является поводом для беспокойства из-за замедления роста тарифов на газ и потери доли рынка, которую компания уступила независимым производителям. Эксперты также не ждут, что "Газпром" в ближайшем будущем сможет подписать контракт на поставку газа в Китай. В настоящий момент переговоры, судя по всему, затянулись, так как стороны не способны прийти к консенсусу. Что касается Украины, то в Credit Suisse ожидают в ближайшие 2-3 месяца появления новостей о новом, меньшем, уровне контрактной цены. Хотя это должно быть компенсировано решением правительства освободить "Газпром" от уплаты пошлины на экспорт газа в Украину.

Наконец, аналитики Credit Suisse полагают, что увеличение дивидендных выплат не должно повлиять на осторожное отношение к инвестиционной привлекательности компании. Недавно менеджмент компании объявил о том, что "Газпром" планирует выплатить дивиденды за 2011г. в размере 17,5% чистой прибыли по РСБУ. По оценкам специалистов, эти выплаты составят 128 млрд руб., что соответствует дивидендной доходности в 3,2%. Как считают эксперты, это не станет фактором, влияющим на фундаментальную оценку компании и ее инвестиционную привлекательность.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг