Газпром заинтересует дивидендной историей

Обзор российского рынка акций на пятницу

На минувшей неделе руководство "Газпрома" провело телефонную конференцию с аналитиками, посвященную результатам за II квартал 2011г. по МСФО

компания Газпром

На минувшей неделе руководство "Газпрома" провело телефонную конференцию с аналитиками, посвященную результатам за II квартал 2011г. по МСФО. Финансовые показатели компании оказались лучше рыночных ожиданий, а итоги телеконференции порадовали экспертов. Выручка снизилась на 18% по сравнению с предыдущим кварталом, до 36,8 млрд долл. из-за сезонного сокращения объемов поставок, однако увеличилась на 46% в годовом выражении. Показатель EBITDA составил 14,9 млрд долл., продемонстрировав рост на 53%. Заявленная чистая прибыль увеличилась на 89% и достигла 10,3 млрд. долл.

Основными драйверами роста стало увеличение объемов продаж и повышение средних цен реализации. За II квартал цена газа для Европы составила 382 долл./тыс. куб. м, но на данный момент она вполне может превышать 450 долл. Цена газа для стран СНГ продолжила расти и составила три четверти от цены для потребителей дальнего зарубежья. Объемы реализации в Европе выросли на 17% с уровня прошлого года, а продажи странам СНГ увеличились на 21%.

Впрочем, в отчетности "Газпрома" есть и негативные моменты. За первое полугодие у компании значительно возросли операционные расходы, что можно объяснить в первую очередь 75% повышением экспортных пошлин. Другие статьи затрат также показали существенный рост: например, расходы на персонал увеличились на 30% в годовом выражении, что значительно выше темпов потребительской инфляции в России в этот период (10%). Тем не менее, следует отметить, что компании удалось повысить рентабельность EBITDA до 41% против 39% в прошлом году. В целом аналитики удовлетворены показателями отчета о прибылях и убытках, однако с ними "Газпром" никогда и не испытывал проблем.

Главным же источником беспокойства является рост капиталовложений, который продолжает сказываться на свободном денежном потоке компании. Согласно оценкам, капитальные расходы выросли в два раза как в годовом, так и квартальном выражении, в результате чего свободный денежный поток сократился в январе-июне до 1 млрд долл. с 12 млрд. млрд. в прошлом году.

Среди вопросов, освещенных в ходе телеконференции, аналитиков заинтересовали два момента: прогресс в переговорах с китайской стороной, а также запуск "Северного потока" и его влияние на объемы экспорта и транзита. По заявлениям руководства "Газпрома", загрузка газопроводов транзитных стран будут зависеть от динамики спроса в Европе. При текущем объеме спроса вероятно снижение объема транзита газа через Украину. Снижение зависимости от транзитных стран, в частности от Украины, позволит "Газпрому" стать более надежным партнером для европейских контрагентов. К тому же, влияние Украины в спорах с компанией уменьшится. Что касается переговоров с Китаем, то сейчас менеджмент ожидает, что первые поставки газа в Китай могут начаться по "западному" маршруту в течение четырех лет после даты подписания контракта.

Инвестиционная привлекательность акций "Газпрома" в первую очередь обусловлена его нынешней дивидендной политикой. Зампредправления Андрей Круглов сообщил, что текущий вариант бюджета компании предусматривает выплату дивидендов по итогам года в размере 25% чистой прибыли по РСБУ. По оценкам аналитиков, прогнозная прибыль в размере 750 млрд руб. соответствует дивидендам в 7,8–7,9 руб. на акцию, что вдвое выше, чем в прошлом году. Эксперты Газпромбанка полагают, что фактор рекордно высоких для компании дивидендов еще не полностью учтен рынком и станет драйвером роста ее акций в течение ближайших месяцев. В то же время в Citigroup отмечают, что в случае подтверждения намерений компании придерживаться подобной практики дивидендных выплат одна из основных причин недовольства инвесторов "Газпромом" исчезнет. По словам руководителя департамента по операциям с акциями "Уралсиб Кэпитал" Олега Воротницкого, от "голубых фишек" среди нефтегазовых компаний инвесторы ждут только дивиденды. "Нефтяники - это больше не истории роста, и они должны превратиться в дивидендные истории. Платите нам дивиденды - мы будем держать ваши бумаги ", - заявил О.Воротницкий.

российский рынок

с quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг