Газпрому поможет CSAPR
Обзор российского рынка акций на среду
В среду, 28 сентября, в середине торгов акции "Газпрома" снизились примерно на 1,5%
компания ГазпромВ среду, 28 сентября, в середине торгов акции "Газпрома" снизились примерно на 1,5% (12:00 мск), причиной этому выступает не столько умеренно негативный внешний фон, сколько обнародованное накануне решение Министерства финансов (Минфин) РФ, которое отказался пересматривать налоговую льготу по "Голубому потоку" для "Газпрома". Напомним, в федеральный бюджет была заложена ставка НДПИ на газ, не учитывающая отмену льгот по газопроводу между Турцией и РФ. Предполагалось, что газ, проходящий по "Голубому потоку", не будет облагаться экспортной пошлиной, которая составляет 30% от общей стоимости идущего на экспорт газа.
Можно предположить, что решение Минфина по этому вопросу окончательное и повышение НДПИ на газ, которое в 2012г. должно принести в бюджет порядка 122,6 млрд руб., будет реализовано в полном объеме и, вероятно, газовой монополии придется платить больше всех, из-за чего ее акции какое-то время останутся под давлением.
Как отмечает аналитик ФГ БКС Андрей Полищук, поскольку вопрос об отмене льгот по экспортным пошлинам для "Голубого потока" больше не рассматривается, весьма вероятно, что будут обсуждаться другие возможные варианты снижения темпов роста НДПИ для "Газпрома". Минфин ранее предложил более низкую ставку НДПИ для "Газпрома" на 2012-2014гг. при условии отмены льгот для "Голубого потока". Ставки налога для компании могли составить 431 руб. за 1 куб. м в 2012г., 502 руб. - на 2013г. и 544 руб. - на 2014г. А. Полищук полагает, что сценарий с учетом отмены экспортных льгот для "Голубого потока" был менее выгоден для "Газпрома", так как ему не удалось бы переложить рост расходов на потребителя, и расчеты Минфина не учитывали повышение цен на природный газ.
А. Полищук также отмечает, что в 2011г. планируется поставить до 13 млрд куб. м газа в Турцию по "Голубому потоку", в связи с чем дополнительные платежи в бюджет могут составить до 1,4 млрд долл. В целом аналитик нейтрально оценивает данную новость для "Газпрома" и полагает, что компании не удастся избежать увеличения налоговой нагрузки, в рамках роста поступлений в бюджет, запланированных Минфином в размере 500 млрд руб. и считает, что акции "Газпрома" на текущих уровнях выглядят вполне привлекательными для покупки даже с учетом реализации негативного сценария. На сегодняшний день основным риском для компании эксперт считает обострение отношений с Украиной.
Стоит отметить что для "Газпрома" пока все не так плохо. По мнению аналитика Barclays Capital Михаила Зенкера, у акций монополии могут быть другие триггеры роста. В настоящее время среди участников рынка идет дискуссия на тему свода правил по борьбе с загрязнением воздуха (CSAPR), которое недавно выпустило Агентство по защите окружающей среды (ЕРА). Согласно им, операторы многих заводов вынуждены будут с 1 января 2012г. перейти с угля на газ. Многие компании публично заявили, что приведение мощностей в соответствии с CSAPR к 2012г. затруднительно. Это, в свою очередь, подтолкнет компании вырабатывать электроэнергию на газовых электростанциях, что увеличит спрос на газ. Вместе с тем, некоторые операторы угля для заводов надеются на еще один отсрочку, так как многие долгосрочные обязательства будут просто сорваны. Вместе с тем, у CSAPR уже были два правила предшественника, поэтому компании привыкли к неоднократным переносам сроков. Приведение выбросов в атмосферу в соответствие с CSAPR влетит заводам "в копеечку" (необходима модернизация, направленная на повышение выходной мощности). Вместе с тем, газовые установки будут призваны заменить некоторые потери угольной электростанции. Таким образом, по мнению М.Зенкера, CSAPR способен увеличить спрос на газовом рынке, но это произойдет только тогда когда компании перейдут на него, и чем дольше они будут оттягивать этот момент, тем больше спрос на газ будет составлять от энергетического сектора.
российский рынокс quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг