Сейчас модно пугать рынок, преимущественно, двумя напастями

биржа

Начнем с сокращения ликвидности, предоставленной ФРС США. Почему-то считается, что ФРС попытается изъять ликвидность еще до того, как начнет повышать ставки, а уж когда начнется повышение ставок, ликвидность уж точно сократится. Однако, непонятно: как физически можно будет реализовать изъятие ликвидности? Известно, что денежные средства (через кредитование, РЕПО и выкуп активов) передавались нуждающимся в них финансовым институтам, а затем использовались последними для погашения долгов. В результате, дополнительная ликвидность перетекала к другим экономическим субъектам, которые не связаны кредитными обязательствами с государственными структурами. Поэтому, даже если ФРС будет повышать ставки, банки которые ей должны, не смогут быстро вернуть кредиты. При этом, те, кто обладает свободной ликвидностью вряд ли будет размещать ее на депозиты в ФРС или в US Treasures. Во-первых, в условиях растущих ставок эта операция будет убыточной, во-вторых - ФРС вряд ли начнет повышать ставки до начала экономического роста. А в последнем случае у обладателей ликвидности будут более привлекательные возможности для инвестирования, чем депозиты ФРС и US Treasures. Таким образом, принудительно сократить ликвидность не удастся. Исторические данные подтверждают справедливость наших выводов: повышение процентных ставок никогда не приводило к сколько-нибудь заметному и продолжительному сокращению денежной базы в США.

График денежной базы США (с 1981 года по настоящее время)

график

Что касается второй "страшилки" - дефолтов стран Еврозоны, то ЕЦБ вряд ли допустит подобное развитие событий: в этом случае долговые рынки будут закрыты для стран PIIGS и они не смогут финансировать бюджетные дефициты. А поскольку сокращение расходов, в данный момент, затруднительно по политическим мотивам, им придется возвращаться к национальным валютам. Такое развитие событий будет означать, как минимум, конец ЕЦБ, а как максимум - всей идеи Евроинтеграции. Поэтому, ЕЦБ будет выкупать долги стран Еврозоны: статьи 18 и 23 Устава ЕСЦБ и ЕЦБ это позволяют.

В результате, долларовая ликвидность снижаться не будет, а ликвидность в евро даже вырастет. Это приведет к возобновлению роста цен акций и сырья - Демьянович Александр, начальник аналитического отдела (АКБ "Национальный Резервный Банк")

финам

finam.ru