Сильные коллы хеджировать слабыми путами

Обзор российского рынка акций на среду

В середине текущей недели участники опционных торгов следили за аукционом ЕЦБ по предоставлению банкам еврозоны кредитов на три года

российские индексы

В середине текущей недели участники опционных торгов следили за аукционом ЕЦБ по предоставлению банкам еврозоны кредитов на три года. Аналитик URSA Capital Арсен Балишян считает, что исход был предсказуем и заложен в цены. В ходе второй операции по предоставлении трехлетних кредитов было получено 800 заявок против 523 заявок, полученных в ходе первой операции.

Мировая внутренняя волатильность консолидировалась на достигнутых минимумах

Как напоминает аналитик ИК "Русс-Инвест" Дмитрий Кулешов, в начале недели напряженность в Европе была вызвана итогами саммита G20 - решение отложить расширение фонда помощи еврозоне оказало кратковременное негативное влияние на рынок акций. Индекс VSTOXX европейского рынка в понедельник, 27 февраля, вырос на 7,52% и составил 24,22 пункта. При этом внутренняя волатильность в мировых индексах с начала текущей недели консолидировалась на достигнутых минимумах. Реализованная также была очень невысокой на фоне крайне низких объемов торгов (в среднем на 18% ниже многолетних уровней). Индикатор аппетита к хеджированию - крутизна "ухмылки волатильности" по американскому индексу S&P 500 - оставался на максимумах в районе 10,77 пункта. Индекс пут/колл CBOE для индекса в понедельник составил 1,3 пункта. Американский VIX на закрытие понедельника находился на уровне 18,19 пункта.

На российском рынке акций в конце минувшей недели наблюдался аномальный рост котировок акций. Д.Кулешов связывает это с приходом покупателей-нерезидентов. Впрочем, резкое движение несильно изменило кривизну "ухмылки волатильности", рост рубля к доллару привел к неожиданному всплеску прибыли у продавцов волатильности на индекс РТС из-за особенностей расчета вариационной маржи. Стоит также отметить, что волатильность "на деньгах" bid/ask составила в понедельник для марта 27,3%, для апреля - 28,6%. Таким образом, временная структура носит слегка инвертированный характер, полагает Д.Кулешов.

Мартовскую стратегию имеет смысл частично фиксировать

А.Балишян считает оптимальной стратегией в краткосрочном плане покупку опционов колл на отдельные сильные акции и хеджирование опционами пут на более слабые активы, или покупку опционов колл на индекс волатильности VIX. В более долгосрочной перспективе, уверен аналитик, инвесторам, учитывающим возможность отката в сложившейся восходящей тенденции, выгодно рассматривать возможность покупки среднесрочных опционов пут, например сентябрьских/декабрьских опционов на SPY, способных обеспечить положительную прибыль при сравнительно небольшой коррекции.

Спрэд bid/ask на мартовских опционах на индекс РТС крайне узкий, на апрельских - умеренный. Премия по мартовскому стрэдлу находится на уровне 5,15%, по апрельскому - 9%. "Ухмылка" в России также достаточно крутая - 10,55% для марта. По расчетам Д.Кулешова, мартовскую стратегию - проданный пут - купленный колл на страйках 160-170000 пунктов, 155-175000 пунктов имеет смысл частично фиксировать, как и стратегию проданный пут - купленный колл по паре евро/доллар. Весьма перспективно также удерживать "лонг" по фьючерсу на ВТБ и "шорт" по Сбербанку. Другая интересная стратегия - ЛУКОЙЛ против "Роснефти" - в преддверии закрытия реестра должна также принести прибыль.

Обзор рыночной ситуации для применяемых стратегий торговли опционами на индекс РТС

график

Источник: ИК"Русс-Инвест"

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг