Сырьевой сегмент интересен к покупке
Обзор российского фондового рынка на пятницу
Аналитики UBS повысили рекомендации и целевой уровень цен акций компаний российской нефтяной отрасли
сырьевой сегментДолгосрочный прогноз остался без изменений на уровне 95 дол./барр. В соответствии с повышением прогноза цен на нефть эксперты пересмотрели в сторону повышения оценку акций компаний российской нефтяной отрасли: "Башнефти" (до 67 долл. с 63 долл.), "Газпрома" (до 21 долл. с 20 долл.), "Газпром нефти" (до 5,15 долл. с 4,7 долл.), ЛУКОЙЛа (до 97 долл. с 91 долл.), "Роснефти" (до 9,9 долл. с 9,55 долл.), "Татнефти" (до 8,33 долл. с 7,66 долл.) и Холдинга ТНК-BP (до 3,92 долл. с 3,68 долл.).
Предыдущие прогнозы экономистов строились на предположении о том, что введение нового налогового режима "60/66" окажет положительный эффект в самом начале 2012г. Но поскольку правительство ввело изменения, и режим "60/66" начнет действовать с 1 октября 2011г., специалисты внесли соответствующие поправки в свои оценочные модели. Эксперты прогнозируют в среднесрочной перспективе превышение спроса над предложением на рынке бензина в России. Более того, аналитики не исключают возможности нехватки высококачественного бензина на внутреннем рынке. В результате ожидается, что специальные (выше 66% от ставки пошлины на нефть) экспортные пошлины на бензин составят 90% в следующем бюджетном периоде, то есть в 2012-2014гг.
Благодаря новым повышенным прогнозам цены на нефть и более раннему, чем ожидалось, введению режима "60/66" для акций "Татнефти", "Газпром нефти" и "Роснефти" рекомендация повышена с "держать" до "покупать". Для акций ЛУКОЙЛа, "Газпрома", НОВАТЭКа, "Сургутнефтегаза", "Башнефти" и ТНК-BP эксперты подтверждают рекомендацию "покупать".
Аналитики UBS обновили оценки российского сектора производства золота. Они повысили на 11-50% прогноз мировых цен на золото на 2011-2015гг., что одновременно подтянуло прогнозную оценку цены на золото в долгосрочном периоде с 934 долл. до 1100 долл./унция ввиду разочарования на глобальных рынках, вероятных негативных поворотов в текущей истории европейского долгового кризиса, а также снижения доверия к рынку инвесторов, потребителей и производителей. При отсутствии приемлемых альтернатив приток инвестиций с 2012г., вероятно, будет направлен на рынок золота, что, разумеется, скажется на ценах акций.
Специалисты UBS также повысили прогноз EBITDA по сектору золотодобычи на 2-96% и прогноз EPS на 4-107% на 2011-2014гг., а также долгосрочные прогнозы цен акций компаний, представленных на рынке золота: "Полюс золота" (с 4,5 долл. до 6,1 долл.), "Полиметалла" (с 23 долл. до 27 долл.) и "Северстали" (с 20 долл. до 23 долл.). Для бумаг "Полюс золота" сохраняется рекомендация "покупать", для акций "Северстали" и "Полиметалла" рекомендация повышена с "держать" до "покупать". Целевая цена для GDR "Полюс золота" остается на прежнем уровне - 32,9 долл. (в соответствии с объявленной ценой оферты миноритариям) с рекомендацией "держать".
"Новая прогнозируемая цена на золото означает потенциальное увеличение рентабельности производителей золота, которая должна достичь максимума в 2012г. Потенциальными рисками для своих прогнозов экономисты считают возможное повторение массового сокращения инвестиций и закрытия позиций, имевшего место в 2008г., продажу золотых резервов ЕЦБ, успешный поиск решения для вывода Европы из долгового кризиса, существенное повышение макроэкономических прогнозов, рост инфляционного давления на денежные расходы и специфические факторы самих компаний.
Аналитики UBS понизили рекомендацию для акций "ВСМПО-Ависма" до "продавать". С марта 2011г. акции "ВСМПО-Ависма" подорожали на 43% и на 42% с начала года и обогнали бумаги мировых аналогов, котировки которых упали на 11-19% с начала года, и индекс РТС, снизившийся на 9%. В то время как фундаментальные факторы рынка титановых сплавов остаются сильными, такая динамика котировок компании обусловлена и намерением основных ее акционеров сократить свои пакеты путем выхода на IPO в 2012-2014гг. и/или через возможную продажу акций компаниям Boeing или EADS.
Рынок титановых сплавов заметно вырос за 2011г., а крупнейшие мировые производители объявили значительные объемы выручки за первое полугодие 2011г., несмотря на отсутствие роста цен. Экономисты оставили без изменений свои прогнозы выпуска, однако придерживаются теперь более негативного взгляда на будущий рост цен и поэтому снизили свои оценки на 2011г. с 7% до 3%. Это привело к снижению прогнозной оценки EBITDA на 2011-2013 гг. на 12%, 5%, 6% соответственно.
Акции "ВСМПО-Ависма" торгуются с премией 11-18% к мировым аналогам по мультипликаторам EV/EBITDA 2012-2013гг., что, по мнению специалистов, является неоправданным из-за низкой информационной прозрачности компании и низкой ликвидности. Соответственно, рекомендация для бумаг снижена с "покупать" до "продавать". Аналитики переоценили целевой уровень компании и сменили 100% оценку методом DCF на комбинацию (30%/70%) оценок по DCF и по методу мультипликаторов. Полученная прогнозируемая на 12 месяцев стоимость акций компании составляет 155 долл./акция, заключили эксперты UBS.
российский рынокс quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг