У "О'Кей" не все хорошо
Обзор российского рынка акций на вторник
Аналитики Raiffeisen Research снизили рекомендацию по акциям "О'Кей" с "покупать" до держать"
российские индексыНовая целевая цена на 12 месяцев составляет 8,5 долл./GDR, что значительно ниже предыдущего уровня, прогнозируемого экспертами (14,15 долл./GDR), и подразумевает очень скромный потенциал роста к текущей рыночной цене. Аналитики подчеркивают отсутствие в краткосрочной перспективе возможных драйверов роста для котировок "О'Кей". Также экономисты полагают, что в III квартале результаты компании будут слабыми, учитывая эффект сезонности вкупе с сильной конкуренцией на основных рынках "О'Кей". Это приведет к росту волатильности котировок, и риск падения довольно велик, принимая во внимание низкую ликвидность акций компании, а также плохую информационную прозрачность, указывают специалисты.
Результаты компании за первое полугодие 2011г. оказались хуже рыночных ожиданий и ожиданий аналитиков. Руководство заявляло о том, что давление на рост и рентабельность оказали экономическая среда и последствия инцидента в одном из супермаркетов компании в г.Санкт-Петербурге. Положительный эффект, который оказало на валовую маржу повышение покупательского спроса, был сведен на нет из-за потерь и возросших транспортных издержек. В результате этого, по словам менеджмента компании, динамика рентабельности оказалась такой слабой. При этом компания не смогла справиться с ростом административно-хозяйственных расходов, что отрицательно сказалось на операционной рентабельности. Виной удручающей динамики рентабельности также являются рост расходов на персонал из-за увеличения социального налога в 2011г., рост объемов операционного лизинга в связи с расширением компании и обратный лизинг нескольких проданных в IV квартале 2010г. магазинов, а также увеличение затрат на электроэнергию из-за роста тарифов. Чистую прибыль компании, однако, поддержало получение дохода от курсовых разниц и снижение расходов на выплату процентов.
В то время как факторы риска для компании в краткосрочной перспективе очевидны, потенциальные положительные моменты, которые могли бы оказать поддержку котировкам, не просматриваются. Эксперты Raiffeisen Research снизили свой прогноз роста выручки с 24% до 20% в год, ожидая снижения количества новых магазинов уже в 2011г. Также специалисты придерживаются более консервативной точки зрения в отношении роста сопоставимых продаж в 2011г., которые подтверждается довольно пессимистичными ожиданиями руководства "О'Кей". В отношении рентабельности по EBITDA ожидается небольшое улучшение, так как компании удалось договориться с поставщиками о лучших условиях сотрудничества, что должно как минимум компенсировать высокие административно-хозяйственные расходы. Позитивные новости в отношении компании стоит ожидать только с публикацией результатов за весь 2011г., если в последнем квартале "О'Кей" сможет продемонстрировать значительное улучшение рентабельности благодаря росту трафика и продажам непродуктовых товаров.
российский рынокс quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг