У потребительского сектора есть шанс восстановить потери
Обзор российского рынка акций на вторник
Достаточно часто потребительский сектор фондового рынка выступает в роли так называемого защитного сегмента
российские индексыДостаточно часто потребительский сектор фондового рынка выступает в роли так называемого защитного сегмента, особенно на фоне падения цен на сырье. Тем не менее обвал фондовых рынков на прошлой неделе затронул и эту "тихую гавань". Впрочем, как считают эксперты, с учетом того, что акции потребительского сектора слабо зависят от динамики цен на нефть, у них есть неплохой шанс относительно быстро восстановить потери, если, конечно, рубль не продолжит слабеть. Если посмотреть на отдельных эмитентов данного сегмента, то, по мнению аналитиков Citi, акции "Росинтера" продемонстрировали наихудшую динамику среди бумаг потребсектора России и стран СНГ, потеряв 77% за год. Компания не оправдывала прогнозы и не достигла поставленных целей. Однако при более чем 60% дисконте к аналогам на развивающихся рынках, как считают эксперты, "Росинтер" наказан уже достаточно, и падение котировок остановится.
Впрочем, падение котировок, по мнению экономистов, было заслуженным. За последние восемь месяцев "Росинтер" постоянно не выполнял собственные прогнозы. Компания сумела открыть только 12 новых ресторанов из планировавшихся 60. Объем сопоставимых продаж в августе вырос приблизительно на 1%, а динамика трафика была отрицательной в последние четыре месяца. Рентабельность по EBITDA составила 2,6% в первом полугодии 2011г. против 10,4% в первом полугодии 2010г. Хотя бухгалтерский баланс компании в лучшей форме, чем во время кризиса, подчеркивают специалисты. В первом полугодии 2008г. 98% долга "Росинтера" составляли краткосрочные обязательства, в то время как в первом полугодии 2011г. задолженность компании на 100% была долгосрочной.
Специалисты пересмотрели свои прогнозы и финансовую модель компании "Росинтер", ожидая более медленного восстановления, более слабой динамики сопоставимых продаж и низких показателей рентабельности. Аналитики отмечают, что ключевые риски связаны с потенциальным очередным неисполнением обещаний компании и макроэкономической средой. Хотя во II квартале рентабельность демонстрировала постепенное улучшение по сравнению с I кварталом, и компания положительно оценивает свои шансы улучшить показатели к IV кварталу, нельзя исключать возможность очередных разочарований. Также потенциальное дальнейшее ослабление рубля будет тяготеть над динамикой потребления. Эксперты снизили целевой уровень цены более чем на 50%, до 8,5 долл./акция, что подразумевает 50% дисконт к аналогам на развивающихся рынках и отражает низкую ликвидность акций компании, неисполнение прогнозов и макроэкономические риски. Даже с таким размером дисконта к аналогам акции "Росинтера" предлагают более чем 50% потенциал роста к текущим уровням. Соответственно, аналитики Citi повысили рекомендацию до "покупать". Специалисты подчеркивают высокие риски, отмечая, что компания может не восстановить показатели роста и маржи в соответствии со своими ожиданиями.
В фокусе внимания аналитиков "ВТБ Капитала" на этой неделе оказался другой представитель потребительского сектора, а именно компания "Синергия". Эксперты сообщили о возобновлении финансового анализа бумаг "Синергии" с новой прогнозной ценой 42,8 долл. и рекомендацией "покупать". "Снижение прогнозной цены на 25% обусловлено заявлением компании в пятницу о снижении рентабельности бизнеса. Оно заставило нас пересмотреть прогноз рентабельности основного бизнеса на 2011-2012гг. и в последующие годы", - заявили экономисты.
Аналитики понизили прогноз EBITDA на 2011г. на 20%, а на 2012-2016гг. – в среднем на 17%, главным образом из-за повышения оценки маркетинговых затрат и затрат на оплату труда. С точки зрения экспертов, настроение инвесторов может оказаться более значимым фактором для оценки компании, чем ее фундаментальные показатели. "Мы разочарованы тем, как участникам рынка сообщили негативную новость: через два с половиной месяца после окончания отчетного периода и после закрытия рынка. Настроение инвесторов может перевесить сохраняющийся потенциал роста акций "Синергии" с точки зрения фундаментальных показателей", - резюмировали специалисты.
российский рынокс quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг