Влияние политических рисков на рынок России

Мнение аналитиков банка HSBC

Тема президентских выборов в России стала в последние месяцы особенно актуальной, тем более в свете резко возросшей напряженности после осенних думских выборов в результате массовых протестов

Тема президентских выборов в России стала в последние месяцы особенно актуальной, тем более в свете резко возросшей напряженности после осенних думских выборов в результате массовых протестов. До президентских выборов осталось меньше двух недель, и инвесторы не могут не учитывать политические риски в России, которые, в силу указанных выше причин, как полагает большинство экспертов, резко возросли. Однако аналитики HSBC не соглашаются с общепринятым мнением: на их взгляд, политические риски в России слишком гиперболизированы, а шансы Владимира Путина стать президентом РФ очень велики, если не в первом, то во втором туре точно. Важнее, по мнению экспертов, что будет Путин делать после выборов - каковы будут его шаги в плане дальнейших реформ. Здесь важным сигналом послужит состав кабинета министров и сама кандидатура нового премьера. Появились слухи, что Дмитрий Медведев может и не стать премьер-министром, а, как известно, кандидатура нынешнего президента рынком очень приветствуется. Однако не менее позитивно рынок оценит и кандидатуру Алексея Кудрина на посту премьер-министра, хотя, список кандидатов может быть расширен.

Сейчас стоит инвестировать

Таким образом, аналитики HSBC не просто считают политические риски в России в настоящий момент преувеличенными, но и полагают, что сейчас очень удобный момент для инвестирования. Конечно, с одной стороны предвыборная неопределенность создает нервозность на рынке, но ведь когда результаты выборов станут известны, то и львиная доля прибыли от роста российских активов будет распределена.

Хотя на сегодняшний момент тема возросших политических рисков при инвестировании в российские активы муссируется в деловых кругах наиболее активно, британские эксперты еще раз обращают внимание на то, что традиционно отнюдь не внутренние факторы являются основными драйверами роста на фондовом рынке России. Как правило, российский рынок акций следует тенденциям развивающихся рынков, а их, по прогнозам экспертов HSBC, ожидает впереди "бычий" тренд. Поддержку российскому рынку оказывает, помимо весьма благоприятного внешнего фона, и продолжающийся рост нефтяных котировок. Возросший геополитический риск в связи с событиями в Иране на руку российскому фондовому рынку, поскольку поднимает шансы продолжения роста цен на нефть на мировых сырьевых рынках, а значит, и роста рыночной стоимости российских активов.

Ситуация на развивающихся рынках улучшилась

Ситуация на развивающихся рынках в последние недели явно улучшилась - растет и капитализация, и ликвидность. Только за неделю, завершившуюся 8 февраля, по оценкам экономистов HSBC, денежный поток в emerging markets составил 5,8 млрд долл. - это самый высокий показатель за последние 70 недель. Частично факт усиления интереса инвесторов к развивающимся рынка связан с запуском программы LTRO, поскольку аналогичный всплеск интереса инвесторов к этим рынкам был отмечен и после запуска программ количественного смягчения ФРС - QE1 и QE2 - денежный поток, аккумулированный на рынках EM в результате запуска этих программ достиг 72,3 млрд долл. и 42,9 млрд долл. соответственно. Пока, с тех пор как была запущена программа LTRO, совокупный объем денежного потока на EM составил 16,8 млрд долл. Но впереди, 28 февраля, - еще один раунд программы - объемом в 500 млрд долл. - правда, несколько меньше, чем прогнозировалось ранее. Сейчас все зависит от спроса, а не от предложения. Ключевым является вопрос, захотят ли банки использовать весь объем ликвидности, которую предоставит ЕЦБ. До тех пор, пока политика монетарных властей США и еврозоны будет оставаться крайне мягкой, развивающиеся рынки имеют хороший потенциал роста.

Следует обратить внимание на финансовый и потребительский сектора

Перспективы же российского фондового рынка представляются экспертам HSBC еще более радужными - они называют его самым многообещающим на всем пространстве GEM. Рост рыночной стоимости российских активов поддерживают высокие макроэкономические показатели. Экономический рост продолжается довольно высокими темпами, инфляция, наоборот, достигла минимального уровня со времен Советского Союза - в январе 2012г. рост CPI в годовом исчислении составил 4,2%. Конечно, этот эффект может быть краткосрочным и отложенным, поскольку власти перенесли традиционное повышение тарифов на коммунальные услуги с 1 января на 1 июля. И во втором полугодии 2012г., скорее всего, инфляция снова начнет расти. Однако на данном этапе российские монетарные власти получают возможность понизить базовую ставку рефинансирования еще на 25 б.п., до 7,75% уже во II квартале. А это еще один повод для роста российских активов.

Британские эксперты не исключают замедления роста российской экономики. Кстати, прогноз главного экономиста по России в HSBC Александра Морозова - рост ВВП по итогам 2012г. на 3% - более пессимистичен, чем ожидания МВФ или Европейского банка реконструкции и развития. Однако при этом в HSBC уверены, что высокие цены на нефть не только поддержали рост рыночной стоимости российских активов в 2011г., но и будут поддерживать рост российских компаний и в будущем. Что же касается наиболее перспективных секторов российской экономики, то аналитики HSBC рекомендуют инвесторам сосредоточить свое внимание на финансовом и потребительском секторах. Защитным, как сложилось исторически, будет и в дальнейшем служить сектор энергетический, хотя в настоящий момент сектор явно недооценен, учитывая текущие уровни нефтяных котировок. Риски, связанные с приобретением акций газовых компаний (изменения налогов и тарифов, а также снижение цен в Европе) по мнению экспертов, уже отражены в стоимости активов. Дешевым выглядит, как полагают в HSBC, и сектор российской электроэнергетики, где, как минимум, ожидаемое во втором полугодии повышение тарифов станет одним из катализаторов пересмотра ценовых уровней акций сектора.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг