Возможности для роста ЛУКОЙЛа

Обзор российского рынка акций на вторник

На минувшей неделе ЛУКОЙЛ опубликовал результаты деятельности за III квартал 2011г. по US GAAP

компания лукойл

На минувшей неделе ЛУКОЙЛ опубликовал результаты деятельности за III квартал 2011г. по US GAAP. По мнению большинства экспертов, отчетность компании оказалась слабой. С точки зрения аналитиков ИГ "Норд Капитал", неприятным сюрпризом стала невысокая чистая прибыль компании. III квартал был благоприятным для ЛУКОЙЛа - нефтяные цены находились на высоком уровне, и можно было ожидать лучших результатов деятельности. Негативно на показателях компании сказалось, в частности, увеличение налогов, полагают экономисты.

В свою очередь аналитики "Тройки Диалог" указывают, что свободные денежные потоки ЛУКОЙЛа в III квартале были очень высокими (почти 3 млрд долл.), но это в значительной степени было обусловлено увеличением оборотного капитала на 1,7 млрд долл. За девять месяцев 2011г. свободные денежные потоки компании составили 7,7 млрд долл. – это около третьей части аналогичного показателя за предыдущие десять лет. На первый взгляд, такие результаты заслуживают похвалы, но, по мнению специалистов, это лишь еще одно подтверждение того, что у ЛУКОЙЛа все меньше возможностей для роста в России. На телефонной конференции, посвященной квартальным результатам, вице-президент компании Леонид Федун отметил, что в 2012г. она намерена увеличить добычу. На взгляд экспертов, это вряд ли возможно без масштабных инвестиций в давно разрабатываемые месторождения, где добыча компании в текущем году сократилась приблизительно на 2,2%.

ЛУКОЙЛу нужен компромисс между ростом нефтяного бизнеса и его сохранением с увеличением выплат акционерам

По словам Л.Федуна, компания планирует в 2012г. увеличить и капиталовложения. Их объем может превысить 8 млрд долл., но точная цифра будет названа во время презентации годовой стратегии ЛУКОЙЛа в конце декабря или в январе. Экономисты полагают, что капиталовложения НК могут превысить их прогноз (8,8 млрд долл. без учета инвестиций в Ираке). Л.Федун не стал называть точный размер дивидендов за 2011г., отметив только, что они будут выше предыдущих. Компания стала менее оптимистично оценивать перспективы своего проекта в Гане, хотя в будущем году там планируется пробурить еще одну-две скважины. "Мы надеемся, что более подробная информация будет представлена на презентации стратегии компании: по-видимому, ЛУКОЙЛу предстоит найти компромисс между ростом нефтяного бизнеса и его сохранением в нынешнем масштабе с увеличением выплат акционерам. Именно нерешенность этого вопроса вызывает сомнения у акционеров и является причиной низкой оценки компании", - заключили специалисты.

Низкая прибыль ЛУКОЙЛа связана с уплатой налогов на доходы от изменения валютных курсов

Аналитики Credit Suisse также оценили отчетность ЛУКОЙЛа как слабую. Показатель EBITDA оказался на 6% ниже консенсус-прогноза, а по чистой прибыли компания отстала от рыночных ожиданий более чем на 26%. С точки зрения экспертов, рентабельность по EBITDA пострадала из-за возросших операционных, транспортных и хозяйственно-административных расходов, которые увеличились приблизительно на 16%. Низкий показатель чистой прибыли связан с уплатой высоких налогов на доходы от изменения валютных курсов. Результаты добычи сырой нефти и продажи продуктов переработки также оказались невпечатляющими из-за продолжающегося спада производства в Восточной Сибири и на Тиман-Печоре, а также из-за закрытия нефтеперерабатывающего завода в Одессе. В Credit Suisse сочли целесообразным снизить свои прогнозы EPS ЛУКОЙЛа на 2011г. и последующие годы с учетом прогнозируемого роста затрат. В связи с этим аналитики снизили целевой уровень цен акций ЛУКОЙЛа с 63,8 до 56,7 долл. И хотя рекомендация "держать" бумаги компании осталась в силе, специалисты обеспокоены тем, что, в то время как макроэкономические условия ухудшаются, рост операционных и капитальных расходов окажет значительный негативный эффект на прибыль и денежные потоки ЛУКОЙЛа в среднесрочной перспективе. По мнению экспертов, все внимание теперь будет сосредоточено на предстоящей презентации стратегии развития компании в декабре. Руководству ЛУКОЙЛа нужно убедить рынок в том, что оно способно без помех перейти от текущей стратегии генерации денежных потоков на более ориентированный на рост подход к развитию компании.

российский рынок

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг