Высокие цены на металлы поддержат Норникель

Обзор российского фондового рынка на вторник

За последнее время промышленные металлы заметно подорожали, и, как считает большинство экспертов, спрос на них будет расти

цены на металлы

В связи с этим эксперты повысили финансовую оценку "Норильского никеля" и отразили в модели значительный рост цен в 2011г. и повышение долгосрочных прогнозируемых значений EBITDA компании. Экономисты также учли отчуждение активов ОГК-3, что позитивно скажется на прибыли группы из-за большей доходности добывающего бизнеса по сравнению с энергетическим.

Возможное приобретение доли "Русала", как считают аналитики UBS, окажет незначительный разводняющий эффект с чисто финансовой точки зрения, поскольку покупка будет осуществляться по ценам выше рыночных. В то же время эта покупка может привести к завершению конфликта между акционерами.

В итоге целевая цена акций "Норильского никеля" выросла до 24,5 долл./GDR. В настоящее время компания торгуется при достаточно низких мультипликаторах на 2011г., что делает ее привлекательной, хотя это обусловлено высокими ценами на сырье. По мнению экономистов UBS, компания торгуется с некоторым дисконтом по коэффициенту EV/EBITDA, равному 5-6х.

В фокусе внимания экономистов Raiffeisen Research на текущей неделе оказалась еще одна российская металлургическая компания - НЛМК. По мнению аналитиков, компании следует и дальше концентрировать внимание на программе технического перевооружения, которая предусматривает увеличение к 2014г. производственных мощностей на 40% - до 17,4 млн т.

В число крупнейших проектов компании, запланированных на 2011г., входит и внедрение технологии вдувания пылеугольного топлива (PCI) на производственной площадке в Липецке (во второй половине 2011г.). Это позволит НЛМК к 2012г. сократить потребление кокса и газа на 20% и 70%, соответственно. Ввод в эксплуатацию к концу 2011г. новой доменной печи N7 увеличит производственные мощности на 3,4 млн т, а интеграция новой ТЭЦ в производственную цепочку в конечном счете приведет к росту самообеспеченности энергией с 44% в 2009г. до 55% в 2011г. По прогнозам, в 2011г. на фоне увеличения спроса на сталь НЛМК увеличит продажи стальной продукции на 12,5% в годовом исчислении, до 13,1 млн т., а восстановление цен на сталь приведет к годовому росту доходов компании на 27,4%, до 10,7 млрд долл.

Постепенный переход компании к производству высококачественных стальных продуктов в комбинации с растущей самообеспеченностью сырьем поддержит низкозатратный способ производства и позволит рентабельности показателя EBITDA вырасти с 29,3% в 2010г. до 32,4% в 2011г. Ожидаемая стопроцентная самообеспеченность компании железорудными окатышами после ввода в эксплуатацию завода по производству окатышей в 2015г. должна увеличить прибыль компании к 2016г. на 36%.

Принимая во внимание грядущее улучшение операционных показателей НЛМК в 2011-2015 гг., специалисты Raiffeisen Research повышают целевую цену GDR с 40,6 до 50,6 долл. В то же время потенциал роста в 19,5% является недостаточным для повышения рекомендации, поэтому она остается прежней - "держать".

Юлия Минеева

российский рынок

с quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг