Юрий Белоус, "2Trade" - комментарии и прогнозы.

На прошлой неделе котировки фьючерсов на нефть марки Light повысились на 6,1% и составили 73,83 доллара за баррель. Котировки обновили максимумы этого года и достигали в моменте 74,71 доллара за баррель, однако предпочли закрыть неделю всё же ниже июньских максимумов на уровне 73,88.

В общем и целом похоже на то, что макимумы всё же были взяты и произошла коррекция до бывшего сопротивления. В то же время, Brent торгуется ниже максимумов июня, что говорит о том, что для медведей ещё не всё потеряно. Кроме того, модель такова, что быкам будет всё сложнее поддерживать рост котировок, ведь теперь ключевым уровнем является уже 67.40, уход ниже которого будет означать окончательный разворот вниз.

1. Фундаментальный анализ.

а) Темпы роста денежной массы США М2 (13-недельная средняя) - 2,5%, это на уровне сентября прошлого года, когда произошел обвал котировок нефти. Сокращение темпов роста связано с постепенным окончанием расширения монетарных мер. Сужение монетарных мер наблюдается и в некоторых других странах, например, в Китае (2-я экономика мира). Мы считаем, что сужение монетарных мер станет отправной точкой для разворота тренда, так как нефтяные котировки в настоящий момент определяются сугубо спекулятивными факторами. SEC всерьез решил положить конец спекуляциям на рынке нефти и собирается ограничить максимальное число открытых позиций по фьючерсам, что неминуемо приведет к продаже избыточных позиций и обвалу котировок. Весь вопрос состоит только в одном - до какого уровня будут снижены квоты?

б) баланс спроса и предложения. Потребление нефтепродуктов (4-х недельная средняя) в США на прошедшей неделе увеличилось на 0,5% и составило 18,995 млн. баррелей в день. Потребление, однако, выше на 4,1% чем квартал назад и на 6,1% ниже, чем год назад. Мы ожидаем снижения потребления в связи с окончанием "бензинового сезона". Поставка нефти на нефтеперерабатывающие заводы (4-х недельная средняя) составила 14,478 млн. баррелей это на 0,5% ниже прошлой недели. Это также на 0,5% выше, чем квартал назад и на 3,2% ниже, чем год назад. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов в США снизились и составили 1,833 млрд.баррелей, что на 8% выше, чем год назад и на 1,5% выше, чем квартал назад. Импорт нефти и нефтепродуктов (4-х недельная средняя) снизился на 3,6% и составил 11,544 млн.баррелей. Это на 3% ниже, чем квартал назад и на 12,4% (!) ниже, чем год назад. Как видим, тенденция по большинству показателей говорит о превышении предложения над спросом. Особо хочется обратить внимание на сокращение импорта, которое говорит о том, что реальные покупатели физической нефти не хотят покупать по завышенным ценам и ждут её снижения. Тем самым еще раз подтверждается спекулятивный и краткосрочный характер текущего роста.

в) макроэкономическая ситуация. У спекулянтов, занимающих бычьи позиции на рынке нефти, есть 4 аргумента за рост котировок - восстановление экономики, возможное обесценение валют в будущем, ураганы и потенциальные конфликты. Восстановление экономики пока под вопросом - ни один существенный экономический показатель не улучшается: ВВП падает, занятость падает, спрос падает, розничные продажи падают, доходы домохозяйств падают, списания, просрочки и взыскания на имущество продолжают расти. Таким образом, 6 месяцев убеждения общества, что рецессия окончена или будет окончена в самой ближайшей перспективе, лишь порождают кризис доверия к власти США. Более того, самые беспрецедентные в истории меры по спасению экономики не смогли даже приостановить падение экономики. Инфляционный сценарий в обозримом будущем не актуален - каждые новые статистические данные говорят лишь об очередном снижении цен и об усугубляющихся рисках дефляции. В частности, вышедшая на прошлой неделе статистика по домам в США показала снижение цен на дома, PPI за июль -0,9%, CPI за июнь -1,4%. Миф об ураганах существует лишь в больном воображении спекулянтов вроде Goldman Sachs и JPMorgan (в последнем увиденном мной ролике специалист из JPMorgan выглядел очень неубедительно и опускал фразы вроде "А вдруг ураган?", "А вдруг конфликт в Иране?", "Тогда нефть может и на 150 пойти"). Напомним, что даже самый сильный ураган Катрина в августе 2005 года смог поднять котировки лишь на одну неделю и всего на 5 долларов (с 65 до 70), после чего они обвалились до 56. Что касается международных конфликтов, то имеются новости о том, что нигерийские боевики сотнями прекращают сопротивление. Из нефтеносных районов только Иран остается зоной возможных конфликтов, однако, ситуация с Ираном достаточно перманентна и никаких активных действий пока не предполагается. Даже редкие издания, которые высказывают версии о возможных бомбардировках ядерных объектов в Иране, говорят лишь о точечных мерах, не носящих угроз добыче нефти. Высказывания спекулянтов, выступающих на стороне быков, говорят лишь о необходимости защиты огромных капиталов, вложенных в нефтяные фьючерсы и об отсутствии каких-либо здравых идей в отношении роста. Однако, мы предполагаем всё же, что будет предпринята последняя попытка спекулятивного разгона котировок на технических факторах, на которой и произойдет фиксация прибыли на больших объемах.

На прошедшей неделе цены повысились на 6,1%, по сравнению со снижением на 1,4% за неделю до этого.

На неделях индекс среднего направления движения ADX продолжает падать и находился на конец прошлой недели на отметке 36,2 пунктов. Индикатор MACD составлял -2,28 и продолжает расти, однако, находится на отрицательной территории. Индекс относительной силы RSI находился на отметке 62 и растет. Осциллятор Stochastic снова зашел в зону продаж.

Технические индикаторы говорят о возможном пробое сопротивлений: движение на прошлой неделе было достаточно сильным, котировки по Light находились выше годовых максимумов. Кроме того, котировки нарисовали бычий треугольник, выход из которого должен быть вверх. Однако, дивергенции по RSI и ADX всё же медвежьи, что также подтверждает спекулятивное и краткосрочное движение на остатках эйфории. Если на следующей неделе пробой сопротивлений не подтвердится, произойдет откат котировок до 70 долларов за баррель с перспективами дальнейшего снижения.

Объемы торгов на нефть марки Brent на ICE понизились и составили 1,182 млн. контрактов, что, на 15% ниже, чем 13-недельная средняя.

Индекс Baltic Dry за неделю опустился до нового локального минимума 2,468 и находится на минимальном уровне за лето (предыдущая неделя - тоже падение до 2,612). Снижение Baltic Dry говорит о падении активности в сфере морских перевозок.

3. Волновой анализ. Пробой котировками уровня 74 доллара за баррель будет означать возврат к разволновке "расширяющаяся плоскость", в этом случае нам предстоит увидеть рост в район 80 долларов за баррель, откуда можно открывать короткие позиции.

Вывод: мы продолжаем считать, что котировки нефти будут падать до новых минимумов. Разворот тренда произойдет в течение 30 дней. Уровнем сопротивления будет выступать 73-74 и 80 долларов за марку Light, уровнем поддержки - 67 и 70 долларов за баррель.