Ждем проявления динамики после заседания ФРС

торги на фондовом рынке

Поскольку отчеты компаний за второй квартал пошли на убыль рынки с бОльшим вниманием и интересом следили за выходом макроэкономических данных. Неприятные впечатления произвело отсутствие роста частных доходов и расходов, снижение заказов промышленных предприятий и незавершённых продаж жилья в США, снижение индекса деловой активности (CIPS) в непроизводственной сфере Великобритании.

Но основное впечатление на рынки произвели данные с рынков труда. Так, ждали хороших цифр по занятости в Канаде. Однако реальные цифры сильно разочаровали - уровень занятости неожиданно упал. Выросло до 479 тысяч количество первичных обращений за пособиями по в США. С трепетом рынок ждал пятничных данных по безработице. Формально уровень безработицы в США в июле остался на прежнем уровне в 9,5%. Однако при этом число рабочих мест сократилось на 131 тысячу вместо ожидавшегося сокращения на 65 тысяч. Самое интересное, что были пересмотрены данные по числе рабочих мест в июне. Вместо сообщавшегося сокращения на 125 тысяч по уточненным данным сокращение составляло 221 тысячу. (сохранение уровня безработицы можно списать на игры с числом трудоспособного населения). Реакция рынка на сильный негатив была эмоциональной. Покатились вниз индексы Европы и США.

Индекс ММВБ за несколько минут потерял 16 пунктов и резким движением проколол уровень 1400 пунктов. Рост начала недели был растрачен за неделю и на недельных графиках получена фигура "перевернутый молоток", которую в техническом анализе часто интерпретируют как разворотную фигуру вниз.

Корпоративный фон по случаю жары и разгара отпускного сезона по-прежнему остается усохшим. На наступающей неделе запланирован выход отчетных данных Распадской (9 авг. МСФО за 2 кв.), НОВАТЭК (9 авг. МСФО за 2 кв.) Протек (9 авг. МСФО за 2 кв.) Уфимское моторостроительное производственное объединение проведет внеочередное собрание акционеров, а МЕЧЕЛ закроет реестр перед внеочередным собранием акционеров компании, намеченным 15 сентября. Автомобильные заводы ГАЗ и АвтоВАЗ возобновят после перерыва производство автомобилей. 12 августа Росстат представит предварительные данные по динамике ВВП во 2 квартале. Сильная жара дала существенный прирост потребления электроэнергии. На росте выработки и потребления энергии был небольшой всплеск интереса к акциям отрасли.

Наступающая неделя по прогнозам синоптиков вновь обещает быть удушливо-жаркой. А в жару в голову лезут всякие бредни. Рынок в жару словно вместе с запахом гари почувствовал запах дефляции. Участники рынка стали больше внимания обращать на признаки дефляции и в слабых данных по рыку труда в США, и в китайском стресс - тестировании, (в исходные параметры которого закладывают 60% снижение цен на недвижимость) и даже в наигранно оптимистичных оценках перспектив экономики в Европе главой ЕЦБ Трише. (По его оценкам Имеющиеся макроэкономические данные и индикаторы свидетельствуют об усилении экономической активности во II квартале 2010г., а вышедшая к настоящему моменту макроэкономическая статистика, полученная по результатам начала III квартала с.г., оказалась лучше прогнозируемой ранее. Но рынки относятся к этому достаточно настороженно).

Ожидание дефляционных проблем загоняет инвесторов в облигации. Доходность американских казначеек упорно ползет вниз. По двухлетним облигациям фиксируются минимальные доходности, а доходность пятилеток составляет 1,5%. Пессимисты все увереннее затягивают медвежьи песни. Активно обсуждается динамика объемов коротких позиций. Так, крупные спекулянты активно сокращают короткие позиции по евро, но за то увеличивают короткие позиции по S&P 500. Если считать эту группу операторов рынка как наиболее осведомленную и квалифицированную, то в ближайшее время на рынках следует ждать изменения динамики. Аргументы за снижение множатся и крепчают. Кроме множащихся признаков дефляции на Западе большое беспокойство вызывают слишком очевидное замедление в Китае. Смущают нарастающие трудности внутренней экономики и из желаемой тихой гавани мы быстро можем превратиться в зону повышенного риска. Может быть не является случайностью то, что стратегические инвесторы стремятся покинуть Россию. (ConocoPhillips избавляется от 20 проц. пакета Лукойла, EON распрощается с 6.4 проц. Газпрома, BP может повернуть свои пристрастия вспомним обсуждаемые продажи акций Роснефти).

Но оптимисты продолжают бодриться и кивают на ФРС. Действительно, многое будет решаться 10 августа, когда Комитет по открытым рынкам ФРС США будет обсуждать вопрос о ставках. Изменения ставок не ждут, но по рынку бродят упорные слухи о готовящемся решении, о второй волне количественного смягчения. (В отличии от Европы, где Германия продолжает склонять своих соседей к жизни по средствам). Понятно, что при принятии ФРС таких решений рынки еще могут приободриться и продолжить штурмовать трудные высоты. Не очень важно что будет в перспективе нескольких месяцев, когда станет ясно, что новая ликвидность еще глубже подсаживает экономику на аппарат искусственного дыхания - радость рынку приносит не сколько сама белая полоса, сколько момент перехода с черной. Важно то, что новая ликвидность способна уже сейчас поддержать фондовые и сырьевые рынки.

ФРС, конечно, не хочет втягиваться в новый виток приобретения на свой баланс дурно пахнущих активов. Вероятно, что идея ФРС (и прочих Голдманов) может состоять сейчас в том, в том, чтобы стимулировать рынки иллюзией приближающегося смягчения... Однако очень долго иллюзиями не проживешь и после заседания ФРС динамика рынков должна будет показать то, насколько решительно настроен главный регулятор.

А пока на рынке финансовых рынках сохраняется необычайная неопределенность и можно посоветовать: не делайте резких движений - август все-таки.

Подлевских Николай, Начальник аналитического отдела ИК “ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент”

торги на фондовом рынке

церих

zerich.ru